Το πετρέλαιο επέστρεψε στα 100 δολάρια - Ώρα για ανησυχία

Οι ανανεωμένες εχθροπραξίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, σε συνδυασμό με τις επιθέσεις των Χούθι στην Ερυθρά Θάλασσα, εγείρουν ανησυχίες, καθώς τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου παραμένουν σοβαρά εξαντλημένα.

Οι παγκόσμιες τιμές του πετρελαίου έχουν εκτοξευθεί προς τα 100 δολάρια ανά βαρέλι, καθώς οι μάχες έχουν κλιμακωθεί ξανά στη Μέση Ανατολή.

Οι ανανεωμένες εχθροπραξίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχουν σχεδόν σταματήσει την κυκλοφορία μέσω του Πορθμού του Ορμούζ, ενώ οι Χούθι της Υεμένης, που είναι σύμμαχοι της Τεχεράνης, έχουν ενταχθεί στη μάχη με επιθέσεις σε δεξαμενόπλοια στην Ερυθρά Θάλασσα και ναυτικό αποκλεισμό κατά της Σαουδικής Αραβίας στο Πορθμό Μπαμπ ελ-Μαντέμπ, στο στόμιο του Περσικού Κόλπου - τη δεύτερη πιο σημαντική διαδρομή για τις μεταφορές ενέργειας μετά το Ορμούζ. Το Ορμούζ και το Μπαμπ ελ-Μαντέμπ μαζί μεταφέρουν το ισοδύναμο περίπου του ενός τετάρτου της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου.

Τα παγκόσμια συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το αργό πετρέλαιο Brent έφτασαν τα 102 δολάρια ανά βαρέλι την Πέμπτη, προτού κλείσουν ελαφρώς χαμηλότερα στα 100,69 δολάρια το βαρέλι, το υψηλότερο επίπεδο διακανονισμού για το Brent από τις 22 Μαΐου. Αν και το Brent υποχώρησε κάτω από τα 100 δολάρια την Παρασκευή, παρέμεινε υψηλότερα από 12% για την εβδομάδα και σχεδόν 40% πάνω από το επίπεδό του όταν ξεκίνησε ο πόλεμος στο Ιράν τον Φεβρουάριο.

Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ υποσχέθηκε «σοβαρή στρατιωτική τιμωρία» για το Ιράν και τους Χούθι μετά τις επιθέσεις στην Ερυθρά Θάλασσα, προειδοποιώντας ότι η Τεχεράνη θα θεωρηθεί άμεσα υπεύθυνη για τις ενέργειες της οργάνωσης και τροφοδοτώντας τις προσδοκίες για μια ισχυρότερη στρατιωτική απάντηση. Αναλυτές σε όλο τον κόσμο έχουν προειδοποιήσει για περαιτέρω αυξήσεις στις τιμές, καθώς οι μεγάλοι κόμβοι παραγωγής πετρελαίου και οι οδοί εφοδιασμού βυθίζονται ολοένα και περισσότερο στον πόλεμο.

Η Goldman Sachs δήλωσε ότι η τιμή του Brent θα μπορούσε να ξεπεράσει τα 120 δολάρια το βαρέλι στο τέταρτο τρίμηνο και να φτάσει κατά μέσο όρο τα 100 δολάρια το επόμενο έτος, εάν οι διαταραχές στο στενό συνεχιστούν έως το 2027, με περαιτέρω άνοδο εάν το Στενό Bab el-Mandeb και η Διώρυγα του Σουέζ αντιμετωπίσουν επίσης παρατεταμένες διαταραχές. Η JPMorgan υπολογίζει ότι κάθε επιπλέον μήνας διακοπής της εφοδιαστικής αλυσίδας πετρελαίου θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 7 έως 8 δολάρια το βαρέλι στο Brent, ωθώντας τις μηνιαίες μέσες τιμές σε περίπου 114 δολάρια, εάν η διαταραχή διαρκέσει τρεις μήνες.

Αμέσως μετά την έναρξη της σύγκρουσης και τον αποκλεισμό της κυκλοφορίας μέσω του Στενού του Ορμούζ, το αργό πετρέλαιο Brent εκτοξεύτηκε σε υψηλό τετραετίας, στα 126,41 δολάρια το βαρέλι, μέχρι τα τέλη Απριλίου. Το αμερικανικό σημείο αναφοράς, West Texas Intermediate (WTI), επίσης σκαρφάλωσε σχεδόν στα 120 δολάρια το βαρέλι τον Μάρτιο.

Η άνοδος τροφοδότησε φόβους για ένα χειρότερο σενάριο, στο οποίο οι τιμές του πετρελαίου θα αυξάνονταν κατακόρυφα και θα προκαλούσαν σοβαρές ζημιές στην παγκόσμια οικονομία. Πολυάριθμοι αναλυτές, οικονομολόγοι ενέργειας, ακόμη και ο ίδιος ο Τραμπ, προειδοποίησαν ότι ένα παρατεταμένο αδιέξοδο ή άμεσες επιθέσεις στις ενεργειακές υποδομές του Κόλπου θα μπορούσαν να στείλουν το αργό πετρέλαιο σε «αχαρτογράφητο έδαφος» πάνω από τα 200 δολάρια το βαρέλι, προκαλώντας ξέφρενο πληθωρισμό, υψηλότερα επιτόκια, πανικόβλητες αγορές στα βενζινάδικα και μια απότομη επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης. Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA) χαρακτήρισε τη σύγκρουση ως τη μεγαλύτερη παγκόσμια πρόκληση για την ενεργειακή ασφάλεια που έχει καταγραφεί ποτέ.

Ωστόσο, το χειρότερο σενάριο δεν υλοποιήθηκε ποτέ. Οι τιμές υποχωρούσαν σταθερά μέχρι τον Ιούνιο, τελικά μάλιστα κάτω από τα 70 δολάρια το βαρέλι. Η πτώση ακολούθησε το προσωρινό μνημόνιο κατάπαυσης του πυρός μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και την επανέναρξη της κυκλοφορίας των δεξαμενόπλοιων μέσω του Ορμούζ, χάρη στην τεράστια διεθνή απελευθέρωση στρατηγικών αποθεμάτων πετρελαίου και την απότομη πτώση της παγκόσμιας ζήτησης, ιδίως στην Κίνα.

Η υποχώρηση, ωστόσο, μπορεί να δημιούργησε μια ψευδή αίσθηση εφησυχασμού. Ακόμη και ο Τραμπ φαίνεται να έχει εγκαταλείψει την προηγούμενη συνήθειά του να καθησυχάζει τις αγορές ισχυριζόμενος ότι μια συμφωνία είναι προ των πυλών. Το πρόβλημα είναι ότι η αγορά είναι πολύ πιο πιεσμένη επειδή οι προηγούμενες δημοσιεύσεις αποθεματικών έχουν αφήσει ένα πολύ μικρότερο περιθώριο αυτή τη φορά.

Αυτό που τελικά εμπόδισε τις τιμές του πετρελαίου να ξεφύγουν από τον έλεγχο κατά τον πρώτο γύρο εχθροπραξιών ήταν η προθυμία των χωρών να στραφούν σε αποθέματα. Στις 11 Μαρτίου, τα 32 κράτη μέλη του IEA ενέκριναν ομόφωνα μείωση 400 εκατομμυρίων βαρελιών αργού και διυλισμένων προϊόντων. Από αυτά, οι ΗΠΑ δεσμεύτηκαν να απελευθερώσουν 172 εκατομμύρια βαρέλια.

Το ερώτημα τώρα είναι πόσο περιθώριο απομένει για μια ακόμη έκτακτη μείωση. Το Στρατηγικό Απόθεμα Πετρελαίου των ΗΠΑ (SPR) ανέρχεται σήμερα σε περίπου 311 εκατομμύρια βαρέλια - το χαμηλότερο επίπεδό του από το 1983. Ένας εκπρόσωπος του Υπουργείου Ενέργειας των ΗΠΑ δήλωσε στο MarketWatch νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι είναι τεχνικά εφικτό η μείωση του SPR σε περίπου 70 εκατομμύρια βαρέλια. Ωστόσο, οι περισσότεροι αναλυτές και traders ενέργειας της Wall Street θεωρούν συνήθως τα 250-300 εκατομμύρια βαρέλια ως το πρακτικά κατώτερο όριο. Κάτω από αυτό το εύρος, η πίεση μέσα στα αλατοσπήλαια μειώνεται, καθιστώντας σημαντικά πιο αργή και πιο δύσκολη την άντληση πετρελαίου προς τα διυλιστήρια κατά τη διάρκεια μιας κρίσης.

Αυτό αφήνει στις ΗΠΑ περιορισμένο περιθώριο να βρουν επιπλέον βαρέλια για να αντισταθμίσουν την έλλειψη.

Εν τω μεταξύ, ο IEA προειδοποίησε τον Μάιο ότι τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου και οι πλωτές αποθήκες εξαντλούνταν επίσης ραγδαία, αφήνοντας μόνο λίγες εβδομάδες εφοδιασμού. Αυτό παρά το γεγονός ότι η αγορά είχε εισέλθει στην αρχική κρίση τον Φεβρουάριο με σημαντικό πλεόνασμα και αυξημένα εμπορικά αποθέματα.

«Με την πιθανότητα ενός χερσαίου πολέμου να αυξάνεται φαινομενικά μέρα με τη μέρα και την κυκλοφορία των δεξαμενόπλοιων να περιορίζεται σε δύο από τα πιο ενεργά σημεία ελέγχου στον κόσμο, το αργό πετρέλαιο ξαφνικά τοποθετείται σε απόσταση αναπνοής από το υψηλό τετραετίας των 126,41 δολαρίων, με την παγκόσμια οικονομία να συρρικνώνεται τόσο γρήγορα που τελικά θα βασίζεται σε καυσαέρια», δήλωσε στο Reuters ο Μπομπ Γιόγκερ, διευθυντής ενεργειακών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στη Mizuho.

Η λειτουργία με κρίσιμα χαμηλά αποθέματα αφήνει στην παγκόσμια οικονομία μικρό περιθώριο για να αντιμετωπίσει οποιαδήποτε απροσδόκητη διακοπή. Ακόμη και μια σχετικά μέτρια διαταραχή - όπως μια μεγάλη πυρκαγιά σε διυλιστήριο ή περαιτέρω επιθέσεις με μη επανδρωμένα αεροσκάφη σε ενεργειακές υποδομές - θα μπορούσε γρήγορα να προκαλέσει πανικό στις αγορές και μια ακόμη απότομη αύξηση των τιμών.

Τι σημαίνουν τα υψηλά περιθώρια διύλισης

Ένα άλλο σημάδι ότι η παγκόσμια αγορά πετρελαίου είναι περιορισμένη είναι η αύξηση των περιθωρίων κέρδους διύλισης. Γνωστά στον κλάδο ως crack spreads, αυτά αντιπροσωπεύουν το κέρδος που αποκομίζουν οι διυλιστήρια μετατρέποντας το αργό πετρέλαιο σε προϊόντα όπως βενζίνη, ντίζελ και καύσιμο αεριωθούμενων. Με απλά λόγια, μετρούν τη διαφορά μεταξύ του κόστους του αργού πετρελαίου και της αξίας των διυλισμένων καυσίμων που παράγονται από αυτό.

Ενώ συνδέονται στενά με τις τιμές του αργού πετρελαίου, τα περιθώρια κέρδους διύλισης καθορίζονται κυρίως από την ισορροπία προσφοράς και ζήτησης για τα διυλισμένα προϊόντα. Τείνουν να διευρύνονται όταν τα αποθέματα καυσίμων γίνονται σπάνια, ακόμη και αν οι τιμές του αργού πετρελαίου είναι ήδη υψηλές. Καθώς οι κυβερνήσεις και οι εμπορικοί φορείς εκμετάλλευσης μείωσαν τα αποθέματα βενζίνης, ντίζελ και καυσίμων αεριωθούμενων για να αντιμετωπίσουν τον πόλεμο στο Ιράν, τα παγκόσμια αποθέματα διυλισμένων προϊόντων συρρικνώθηκαν, στέλνοντας τα περιθώρια κέρδους διύλισης σε επίπεδα ρεκόρ ή σχεδόν ρεκόρ.

Το αμερικανικό κριτήριο αναφοράς 3-2-1 για το crack spread - το περιθώριο κέρδους από τη διύλιση τριών βαρελιών αργού πετρελαίου σε δύο βαρέλια βενζίνης και ένα βαρέλι ντίζελ - πρόσφατα σκαρφάλωσε σχεδόν στα 70 δολάρια το βαρέλι, ένα ιστορικό υψηλό και σχεδόν τριπλάσιο από το κανονικό επίπεδο. Στη βορειοδυτική Ευρώπη, τα περιθώρια κέρδους διύλισης αυξήθηκαν σε εποχιακά υψηλά κοντά στα 30 δολάρια το βαρέλι. Τα ευρωπαϊκά spreads για το crack ντίζελ έχουν σκαρφαλώσει περίπου στα 65 δολάρια το βαρέλι, σηματοδοτώντας μια οξεία έλλειψη καυσίμου που χρησιμοποιείται από τη βιομηχανία και τις βαριές μεταφορές.

Η απότομη αύξηση των περιθωρίων διύλισης μπορεί επίσης να δημιουργήσει έναν βρόχο ανατροφοδότησης που διατηρεί τις τιμές υψηλές. Τα υψηλά περιθώρια κέρδους που προκαλούνται από τις ελλείψεις ενθαρρύνουν τα διυλιστήρια να λειτουργούν με πλήρη ή σχεδόν πλήρη δυναμικότητα, αυξάνοντας έτσι περαιτέρω τη ζήτηση για διαθέσιμα αποθέματα αργού πετρελαίου. Ο ανταγωνισμός που προκύπτει για το αργό πετρέλαιο συμβάλλει στη στήριξη των υψηλότερων τιμών του πετρελαίου, ακόμη και όταν τα διυλιστήρια εργάζονται για να μειώσουν τις ελλείψεις βενζίνης, ντίζελ και καυσίμου αεροσκαφών.

Τι τρέχει με το ντίζελ;

Η Morgan Stanley προειδοποίησε πρόσφατα ότι τα ευρωπαϊκά αποθέματα ντίζελ πλησιάζουν τα πολυετή χαμηλότερα επίπεδα. Ενώ η κρίση στη Μέση Ανατολή έχει περιορίσει περαιτέρω τις προμήθειες, η αγορά έχει επίσης δεχθεί πιέσεις μετά την επιβολή περιορισμών στις εξαγωγές ντίζελ από τη Ρωσία για την προστασία της εγχώριας αγοράς της μετά τις ουκρανικές επιθέσεις με μη επανδρωμένα αεροσκάφη σε διυλιστήρια.

Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της EIA των ΗΠΑ, τα αποθέματα μεσαίων αποσταγμάτων των ΗΠΑ, τα οποία περιλαμβάνουν το ντίζελ και το πετρέλαιο θέρμανσης, είναι περίπου 10% χαμηλότερα από τον πενταετή εποχιακό μέσο όρο. Εν τω μεταξύ, τα αποθέματα σε στρατηγικά σημαντικούς κόμβους εκτός του Περσικού Κόλπου, συμπεριλαμβανομένου του τερματικού σταθμού πετρελαίου Fujairah των ΗΑΕ, έχουν μειωθεί απότομα σε ετήσια βάση, καθώς οι έμποροι μείωσαν τις προμήθειες για να παρακάμψουν τις διαταραχές γύρω από το Ορμούζ.

Ως αποτέλεσμα, η μέση εθνική τιμή λιανικής πώλησης ντίζελ στις ΗΠΑ ξεπέρασε τα 5,13 δολάρια ανά γαλόνι, από τα βασικά επίπεδα των 3,53 δολαρίων πριν από τον πόλεμο. Οι μέσες τιμές ντίζελ σε ολόκληρη την ΕΕ έχουν αυξηθεί σε περίπου 1,84-1,93 ευρώ ανά λίτρο.

Το ντίζελ αποτελεί τη ραχοκοκαλιά των εμπορευματικών μεταφορών, της βαριάς βιομηχανίας και της γεωργίας. Όταν οι προμήθειες περιορίζονται και οι τιμές αυξάνονται, οι εταιρείες μεταφορών μετακυλούν το υψηλότερο κόστος καυσίμων στους λιανοπωλητές, ωθώντας προς τα πάνω τις τιμές όλων των προϊόντων, από τα ρούχα και τα ηλεκτρονικά είδη μέχρι τα τρόφιμα.

Η γεωργία είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη. Τα τρακτέρ, οι θεριζοαλωνιστικές μηχανές, οι αντλίες άρδευσης και άλλος γεωργικός εξοπλισμός λειτουργούν σε μεγάλο βαθμό με ντίζελ, πράγμα που σημαίνει ότι οι υψηλότερες τιμές των καυσίμων αυξάνουν το κόστος φύτευσης, συγκομιδής και μεταφοράς των καλλιεργειών, ασκώντας περαιτέρω πίεση στις τιμές των τροφίμων.

Τι γίνεται με τα καύσιμα αεριωθούμενων;

Ενώ οι παγκόσμιες τιμές των καυσίμων αεροσκαφών έχουν υποχωρήσει από τα υψηλά τους επίπεδα την άνοιξη, παραμένουν ιδιαίτερα ασταθείς λόγω των χαμηλών αποθεμάτων και των αυξημένων περιθωρίων διύλισης, ακολουθώντας σε γενικές γραμμές την ίδια τάση με το ντίζελ. Τα δύο καύσιμα είναι στενά συνδεδεμένα επειδή και τα δύο διυλίζονται από το ίδιο μέρος ενός βαρελιού αργού πετρελαίου, αναγκάζοντάς τα να ανταγωνίζονται για περιορισμένη χωρητικότητα διυλιστηρίων.

Όταν ο πόλεμος στο Ιράν εκτόξευσε για πρώτη φορά τις τιμές των καυσίμων για αεροσκάφη, τα διυλιστήρια προσπάθησαν να μεγιστοποιήσουν την παραγωγή καυσίμων για αεροπορία, κάτι που βοήθησε στην αποφυγή άμεσων ελλείψεων στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ, αλλά έφερε το κόστος της περαιτέρω μείωσης των αποθεμάτων βενζίνης και ντίζελ.

Τα ευρωπαϊκά δομικά αποθέματα καυσίμων για αεροσκάφη έχουν μειωθεί σε λιγότερο από ένα μήνα, σύμφωνα με πρόσφατους υπολογισμούς του Reuters. Αυτό αφήνει τις αεροπορικές εταιρείες που λειτουργούν σχεδόν χωρίς κανένα περιθώριο ασφαλείας, αναγκάζοντας ορισμένους αερομεταφορείς να μειώσουν ή να αναδρομολογήσουν πτήσεις, καθώς οι τιμές των καυσίμων παραμένουν εξαιρετικά ασταθείς.

Η μέση παγκόσμια τιμή καυσίμου αεριωθούμενων διαμορφώθηκε στα 149,40 δολάρια το βαρέλι στις 17 Ιουλίου, αυξημένη κατά 17,6% σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα, σύμφωνα με το IATA Fuel Price Monitor. Ωστόσο, επειδή τα διυλιστήρια μπορούν να προσαρμόσουν την παραγωγή μεταξύ ντίζελ και καυσίμου αεριωθούμενων, η παγκόσμια έλλειψη ντίζελ είναι πιθανό να εκτρέψει ολοένα και περισσότερο την παραγωγική ικανότητα προς την παραγωγή ντίζελ, όπου τα περιθώρια κέρδους είναι υψηλότερα. Καθώς τα καύσιμα αποτελούν συνήθως το μεγαλύτερο λειτουργικό έξοδο μιας αεροπορικής εταιρείας, οι αερομεταφορείς θα μετακυλίσουν στη συνέχεια αυτό το υψηλότερο κόστος στους ταξιδιώτες μέσω υψηλότερων αεροπορικών εισιτηρίων και επιβαρύνσεων καυσίμων.

Πώς τα πάει η Ρωσία;

Η πρώτη φάση του πολέμου ΗΠΑ-Ιράν, η οποία εκτόξευσε τις παγκόσμιες τιμές πετρελαίου, οδήγησε επίσης στην αύξηση της τιμής του ρωσικού πετρελαίου εξαγωγής Ουραλίων από περίπου 55 δολάρια σε κορύφωση των 125 δολαρίων ανά βαρέλι στις αρχές Απριλίου. Ως αποτέλεσμα, τα μηνιαία έσοδα της Ρωσίας από υδρογονάνθρακες, τα οποία αντιπροσωπεύουν περίπου το ένα πέμπτο των εσόδων του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού, αυξήθηκαν από 393 δισεκατομμύρια ρούβλια τον Ιανουάριο σε 855,6 δισεκατομμύρια ρούβλια (10,9 δισεκατομμύρια δολάρια) τον Απρίλιο. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η σύγκρουση δημιούργησε περίπου 1,18 τρισεκατομμύρια ρούβλια σε πρόσθετα ενεργειακά έσοδα για τη Μόσχα μεταξύ Μαρτίου και Ιουνίου.

Παρόλο που τα έσοδα του Απριλίου αρχικά ήταν κατώτερα των προσδοκιών λόγω των υψηλών κρατικών επιδοτήσεων που αποσκοπούσαν στην προστασία της εγχώριας αγοράς καυσίμων, τα έσοδα ανέκαμψαν έντονα τον Μάιο και τον Ιούνιο. Μέχρι τον Μάιο, τα έσοδα από πετρέλαιο και φυσικό αέριο είχαν αυξηθεί σχεδόν κατά 39% σε ετήσια βάση, ενώ η αύξηση των εσόδων από φόρους εξόρυξης πετρελαίου που βασίζονται στα κέρδη του δεύτερου τριμήνου ενίσχυσε περαιτέρω τα κέρδη.

Τα απροσδόκητα έσοδα έδωσαν στην κυβέρνηση μεγαλύτερη δημοσιονομική ευελιξία, επιτρέποντας στο Κρεμλίνο να ακυρώσει τις προγραμματισμένες περικοπές δαπανών κατά 10% σε μη ευαίσθητους τομείς και να συνεχίσει τις αγορές ξένου συναλλάγματος για την αναπλήρωση του Εθνικού Ταμείου Πλούτου.

Μετά την υποχώρησή τους τον Ιούνιο, οι τιμές του Ουραλίου αναρριχήθηκαν ξανά σε περίπου 84,26 δολάρια αυτή την εβδομάδα εν μέσω της τελευταίας κλιμάκωσης. Τα έσοδα από το ρωσικό πετρέλαιο και φυσικό αέριο εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά περίπου 60% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο.

Ενώ οι ουκρανικές επιθέσεις με μη επανδρωμένα αεροσκάφη σε ρωσικά διυλιστήρια έχουν μειώσει τους όγκους διύλισης και έχουν αυξήσει τις τιμές χονδρικής πώλησης καυσίμων, οι διατηρήσιμες υψηλότερες τιμές πετρελαίου αναμένεται να ωφελήσουν τη Ρωσία συνολικά. Το αργό πετρέλαιο που δεν μπορεί να υποστεί επεξεργασία σε κατεστραμμένα διυλιστήρια μπορεί αντ' αυτού να ανακατευθυνθεί στις εξαγωγικές αγορές. Η Ινδία και η Κίνα συνεχίζουν να αγοράζουν ρεκόρ ποσοτήτων ρωσικού πετρελαίου που μεταφέρεται μέσω θαλάσσης.

Πηγή: RT